“如果想比別人更出色，你要獨辟蹊徑”
華爾街是個藏龍臥虎,、風(fēng)起云涌的地方,。越來越多的中國大陸留學(xué)生通過自己的打拼，在華爾街站穩(wěn)了腳跟,。他們中很多人的典型路線就是：國內(nèi)一流大學(xué)本科,，在美國一流大學(xué)獲得理工科博士，然后轉(zhuǎn)行金融,。倪鴻,，就是這樣的一位佼佼者。
1969年倪鴻出生在南昌,，高中在化學(xué)競賽嶄露頭角,。1987年保送入科大，1990年代初在哥倫比亞大學(xué)攻讀化學(xué)博士。1996年博士畢業(yè)進(jìn)入麻省理工學(xué)院做博士后,。兩年后進(jìn)入著名投資銀行摩根-斯坦利,，表現(xiàn)非常出色。我們的談話從他的大學(xué)生活開始,。
一,、科大生活
“要學(xué)得好不必學(xué)得太苦”
宗：先談?wù)勀愕拇髮W(xué)生活吧。在科大這樣一座象牙塔里,，你印象最深的事情是什么,？
倪：我很喜歡科大--雖然在我們那個時候，硬件條件還不是很好,。如果說印象最深的,，還是接觸的人非常多元化，給我的感覺就象是打開了一扇窗,，能夠看到外面的世界,。慢慢相處，發(fā)現(xiàn)有很多聰明人,，大家各有千秋,，年輕人心氣高，自我感覺都很好(笑),。
宗：搜狐總裁張朝陽形容他的大學(xué)經(jīng)歷為,，把一幫稚氣未脫但極其聰明的年輕人放在一起激烈地競爭，因此感覺讀書很苦,。你當(dāng)時有這樣的感受嗎,？
倪：我們班讀書不算太苦，只要用功成績就會不錯,。我的觀點是：要學(xué)得好不必學(xué)得太苦,。我們當(dāng)時學(xué)習(xí)用功，一個年級的同學(xué)在一起玩得也很多,，大家關(guān)系很好,。
宗：你的這個觀點很有意思。以前一位杜克大學(xué)的教授也提到過,。在我看來,，總是為各種瑣事而忙碌的人，很難靜下心來看到整體,。我們接著談,，你什么時候決定來美國留學(xué)的？
倪：高中時候化學(xué)競賽的集訓(xùn)地點是在江西師范大學(xué),，后來在北大,。很早意識到國內(nèi)科研設(shè)施簡陋，到了一定程度就可能會遇到瓶頸--那個時候想做科研的動力還是非常強(qiáng)的,。到了科大之后,，出國風(fēng)氣非常濃，申請留學(xué)也就自然而然,。
宗：好,，在我們開始談你留學(xué)生涯之前，我想問你另外一個問題,。你當(dāng)時一定接觸到了不少科大少年班的同學(xué),。對他們的印象怎么樣？國內(nèi)近幾年對少年班這種模式重新評價的聲音很多,，你是怎么看的,？
倪：平心而論，我對少年班了解有限,�,？拼筮@個人才實驗的初衷非常好，而且得到了很多經(jīng)驗教訓(xùn),。同科大普通班出來的學(xué)生一樣,，很多少年班畢業(yè)生現(xiàn)在在美國做得非常優(yōu)秀。
二,、留學(xué)哥倫比亞大學(xué)
“不光是做學(xué)術(shù)需要交流,，工作中也需要語言能力�,！�
宗：剛到美國的時候,，覺得最大的困難在哪里？
倪：語言問題,。我在哥大第一年就開始跟著一個美國教授作研究,。他聽不懂我說的，我聽不明白他說的--交流質(zhì)量很差,。為了提高英語,，我修了很多課程：閱讀、口語甚至包括公眾演講,。我當(dāng)時還想出了一個辦法：給本科生作一對一的家教,，獲得的收入請美國老師來教我英語，糾正發(fā)音和語法錯誤,。長遠(yuǎn)來說,，不光是做學(xué)術(shù)需要交流，工作中也需要語言能力,。很多中國人實干能力強(qiáng),，有想法,，但不能準(zhǔn)確地用英文傳達(dá)自己的意思，無法說服別人,，于是就作不了領(lǐng)導(dǎo),。這是老生常談，但卻是真理,。除了表達(dá)能力之外,，英文寫作也極其重要。
宗：比起本科來說,，在哥大讀書期間哪些方面得到了提高,？
倪：有兩點論：自我管理和與人交流。通過科研訓(xùn)練,，我學(xué)到了如何把一個原始的想法和目標(biāo)一步一步地化為一個個小項目,，并管理好。同時體會到如何與導(dǎo)師相處：你要讓導(dǎo)師管理你,，你也要管理你的導(dǎo)師,。你要知道他對什么感興趣，對你的期望值是怎樣的,，你也要讓他知道你的興趣和期望,。
三、博士轉(zhuǎn)行
“如果不做科研,，能夠很好地管理基金的話,，我照樣可以幫助很多人”
宗：博士快畢業(yè)的時候，肯定要做下一步的打算,。你當(dāng)時是怎么規(guī)劃的,？
倪：我很想繼續(xù)作科研，但是不想做同樣的課題,，想嘗試些新的東西,。于是我就聯(lián)系了幾位生物物理方向的教授，最后我去了麻省理工學(xué)院,。工作了一年半左右,，我拿到NIH的科研經(jīng)費。
宗：做了博士后,，拿到了國家權(quán)威機(jī)構(gòu)的科研經(jīng)費,，應(yīng)該說你的科研道路已經(jīng)上了正軌。那么究竟是什么原因讓你做出轉(zhuǎn)行的決定呢,？
倪：拿到了科研經(jīng)費,，也就到了一個需要做長遠(yuǎn)決定的時刻。我對走科研道路做了重新評價,，發(fā)現(xiàn)有三大問題：第一,，我對科學(xué)作貢獻(xiàn)的決心有多大？我逐漸意識到自己以前對科研成功的訣竅了解不夠,。發(fā)現(xiàn)全身投入科學(xué)是成功的必要而不是充分條件,。除了幸運(yùn)之外，還包含了很多其他因素,。第二,，我對科學(xué)作貢獻(xiàn)的耐心有多大？我性格沒耐心,。我不愿意等10到20年才看到自己的基礎(chǔ)科研成果派上用場。相比較而言：我現(xiàn)在做股票交易,，如果上午有了想法,，寫出了一個模型,，下午市場馬上就能夠告訴我結(jié)果—這適合我性格,。第三點，我對科學(xué)作貢獻(xiàn)的犧牲有多大,？別的可以,，不能犧牲家庭。如果科研成為了一種謀生手段,，那肯定不是最好的辦法,。這三個因素加在一起，我就萌生去意,。
當(dāng)時我有朋友在摩根-斯坦利,，他告訴我很多理工科的博士都在華爾街打拼，你為什么不來試試,？做操盤手所需要的性格比較適合我的性格：腦筋快，有決斷力,，同時又要非常仔細(xì)和謹(jǐn)慎,。于是1998年我就開始到摩根上班了。
宗：你當(dāng)時是如何說服你的導(dǎo)師的呢,？他一定非常失望吧,！
倪：有點失望但也能了解。相比較我更擔(dān)心以前一些中學(xué)和大學(xué)的老師不能理解,，可能更加失望,，因為他們對我曾有殷切期望,。我的思路是：從長遠(yuǎn)來看，做科研可以為社會作貢獻(xiàn),；但是如果不做科研,，能夠很好地管理基金的話，我照樣可以幫助很多人,。
四,、初到華爾街
“好的交易員能夠在巨大的壓力進(jìn)行思考”
宗：好，我們的化學(xué)博士就來到了華爾街,。剛開始工作,，你如何完成一個從象牙塔到資本世界的轉(zhuǎn)換？
倪：現(xiàn)在重新回到了起跑線上,，我的確放棄了很多東西：在科大和哥大這些年的科學(xué)浸潤,。從學(xué)術(shù)環(huán)境到金錢的世界，需要一些調(diào)整和適應(yīng),。我當(dāng)時很有信心：憑智力和教育,，我可以做很多事情——即使要從頭開始。這個適應(yīng)過程我花了不到一年時間,。
在千變?nèi)f化的市場上,，你其實不是在和市場較量，而是和人在博弈,。就像科大機(jī)器人比賽一樣的是很有意思--這是看不見的程序之間的較量,，比誰寫的程序更好。金融市場的漲落更加讓人激動,，因為這不是一對一的比賽,，而是“群雄逐鹿”。這里面有涉及了很多戰(zhàn)略的問題,。慢慢地學(xué),，我明白這里面的一些道理，不是高深學(xué)問但很不容易,。
宗：人們常常把交易員或者操盤手(Trader)比作沖鋒陷陣的士兵,。你覺得成功的交易員的共性是什么？
倪：我覺得很難定義什么樣的交易員最成功,。應(yīng)該說大部分交易員沒有什么花架子,。他們腳踏實地，理性思維,，對自己絕對誠實——因為市場不會欺騙人,。好的交易員能夠在巨大的壓力進(jìn)行思考，在重壓之下進(jìn)行工作,。
宗：一位來自大陸的操盤手在他的自傳中寫道：每天早晨聽到股市開盤的鐘聲,，他就心跳加快,。你有這樣的感受嗎？
倪：我能理解,，但為我們的角色不太一樣,。作實時交易的操盤手時刻高度緊張地關(guān)注電腦屏幕。而我作為一個基金經(jīng)理,，希望從長遠(yuǎn)規(guī)劃,，不讓短期輸贏分散注意力。所以我盡量控制自己,，每天少看電腦屏幕上的輸贏,，不到三次。我既然寫了這個模型,，就應(yīng)該相信自己的模型,。
作為一個基金經(jīng)理,，我相信用嚴(yán)格的定量分析來進(jìn)行管理資產(chǎn),，不能存在投機(jī)心理。比如說,，你在設(shè)計模型的時候,，可能會忽略了一個很小的假設(shè)，但是市場會通過這個不成立的假設(shè)讓你損失慘重,。所以基金經(jīng)理要警覺并且誠實,。
五、關(guān)于資產(chǎn)管理
“虧錢的時候是你最高產(chǎn)和最有效率的時候”
宗：我們看看投資這個行業(yè)的發(fā)展,，80年代的代表人物是巴菲特,，他詳細(xì)研究目標(biāo)公司的財務(wù)報表；90年代全球矚目的是索洛斯領(lǐng)導(dǎo)的量子對沖基金,，他們在亞洲賺得盤慢踢滿,。而現(xiàn)在，報紙上連篇累牘出現(xiàn)的就是像Renaissance這樣的定量分析基金,。你覺得定量金融分析的優(yōu)勢在什么地方,？
倪：如今金融業(yè)是個高度相連的實體——肢不通全身痛。這就是為什么8月份的次貸風(fēng)暴可能會讓一些人摸不著頭腦,，房地產(chǎn)分期付款為什么會把投資銀行攪得天翻地覆,？
如果是個公平的游戲，定量的金融分析師一定是有優(yōu)勢的,，他們總是在優(yōu)化夏普比例(回報率/風(fēng)險),。交易員很多是憑借經(jīng)驗和直覺，看到了一些信息,，他們就猜測股票走向,。這和定量分析還是不同,。區(qū)別在于信息量和信息處理能力。計算機(jī)模型可以同時采集和處理很多信息. 讓我拿下棋做個比喻,，在棋盤上,，所有信息一目了然，但如何來行棋,，水平參差不齊,。金融市場就像棋盤，投資者能夠很快地獲得信息,。如果你眼光只盯著一個小卒,，那么思路是很有限的。但如果能夠通盤考慮,，情況就會很不一樣,。
宗：那么為什么巴菲特還是如此活躍？我可不可以打這樣一個比方：計算機(jī)定量程序和巴菲特的競爭就像幾年前全球矚目的深藍(lán)計算機(jī)和國際象棋世界冠軍之戰(zhàn)一樣,？
倪：我不否認(rèn)人的力量是很強(qiáng)大的,，人的優(yōu)勢在于能夠從字里行間讀懂信息深層的意思。比如巴菲特能夠在一些股票上研究得相當(dāng)深入透徹,，但是如果說紐約交易所的三千多支股票他都能做到很精通,，那是不太可能的。比如說你剛才提到的Renaissance定量基金分析公司,，據(jù)說他們雇傭了很多語言學(xué)家來改進(jìn)計算機(jī)模型,，讓計算機(jī)更好地了解市場。從長遠(yuǎn)來說,，這是個非常有趣的競爭,。
宗：我們知道，在去年8月份的次貸風(fēng)暴中,，很多定量分析的對沖基金包括Renaissance損失慘重,。
倪：我的觀點是：從長期來說，定量投資一定是非常有效的,。再打個比方,，德州撲克游戲風(fēng)靡全美。游戲中,，你可能表現(xiàn)不錯最后還是輸了,，但是這不意味著你的水平不好。最近華爾街日報刊登了一篇文章,，講的就是我原來在摩根-斯坦利的那個小組在這次風(fēng)暴中損失比較大,。但是我認(rèn)為皮特是個非常棒的基金經(jīng)理，有一支很好的團(tuán)隊。他們非常聰明,，有創(chuàng)新意識,，肯定會東山再起的。對此我深信不疑,。
宗：接著“損失”這個話題,，我再問一下，投資界有句很有意思的話：不要把錢交給沒有過輸錢經(jīng)歷的人去管理,。你覺得對嗎,？
倪：我覺得每個人早晚都輸過錢(笑)。輸錢當(dāng)然是很痛苦的事情,，更不用說自尊受到打擊——令我驕傲的模型為什么行不通,？我覺得這句話應(yīng)該這么說會更加準(zhǔn)確：如果你沒有失敗過，那么當(dāng)整個市場處于蕭條,、恐慌,，往下走的時候，你的應(yīng)對經(jīng)驗可能會比較欠缺,。大部分基金經(jīng)理都在未雨愁繆地工作,，但是有些事情是超出個人的控制范圍的，比如次貸風(fēng)暴,。
有一點我要強(qiáng)調(diào),，虧錢的時候是你最高產(chǎn)和最有效率的時候,。因為你的模型輸錢了,，所以你有非常強(qiáng)大的動力去弄明白：我們的模型哪兒出了問題？怎么才能改進(jìn),？
宗：華爾街的從眾現(xiàn)象非常嚴(yán)重,。每天大家閱讀的都是同樣的報紙，瀏覽相同的網(wǎng)站,，采用的都是Bloomberg數(shù)據(jù)終端,。你覺得在這樣的情況下，如何能夠獨立思考,，做出與眾不同的判斷,？
倪：要與眾不同不容易，很多時候趨同是不可避免,。市場在不夠有效的時候,，如果是個相同的問題，那么有類似的解決辦法不是什么奇怪的事情,�,；鸬谋憩F(xiàn)取決于你使用信息的多少和好壞。從某種意義上來說，這是一場信息戰(zhàn),。這就是為什么現(xiàn)在有些對沖基金在收集各種信息,，包括天氣，交通和體育,。
當(dāng)然如果想比別人更出色,，你不僅要更加努力，而且要獨辟蹊徑,。這就又回到如何下一盤棋的問題上來了,。另外一點是，金融市場容量很大,，勝者全得的狀況還沒出現(xiàn),。很多優(yōu)秀的人都能分到一杯羹。
宗：現(xiàn)在金融工程專業(yè)(MFE)非常熱門,，很多想從事金融工作的學(xué)生趨之若鶩,。對此你有什么建議？
倪：以前也有很多人問過我這個問題,， 我不能肯定這是最有效的辦法,。我們這一行90%的時間還是在寫程序和處理數(shù)據(jù)。有很多金融分析師(quant)顯得“理論”功底不錯,，張口就是各種術(shù)語,，但是不會寫程序，這樣的quant不合格,。
我覺得更加直接的辦法是可以先進(jìn)到公司,，甚至可以去找找IT后臺支持之類的工作，這樣至少你可以知道在華爾街工作是怎么回事,。然后你可以想辦法在公司內(nèi)部輾轉(zhuǎn),。你可以去問那些交易員，我能不能轉(zhuǎn)到你們這個部門來工作,？你可能敲了十次門,，被拒了九次，但那一次“試試看吧”就可以改變你的命運(yùn),。所以很多學(xué)生問我建議的時候,， 我說直接去找工作就可以了，在工作中學(xué)習(xí),。
六,、工作家庭
“我盡量爭取多陪家人”
宗：每天股市都會有漲跌，壓力非常之大,。你如何調(diào)節(jié)自己,？
倪：跟很多行業(yè)一樣，要干好都辛苦，保持一個好的身體狀況非常重要,。這幾年我堅持跑步,。一周跑五天，還參加了并跑完了今年紐約馬拉松比賽,。
宗：花在家庭上的時間多嗎,？
倪：我盡量爭取多陪家人。現(xiàn)在上班離家很近,，就減少了在路上的時間,。我有兩個孩子，現(xiàn)在是培養(yǎng)他們的最黃金的時間,。
宗：在結(jié)束采訪之前,，不能免俗地請你再總結(jié)一下自己這些年奮斗的心得？覺得自己成功的原因是什么,？
倪：中學(xué)老師的早期啟蒙,；科大/哥大的教育；家庭和睦,；好朋友,；好運(yùn)氣；加上自己的努力,。(宗興）
