“和2005年中海油收購(gòu)優(yōu)尼科不同，現(xiàn)在部分中國(guó)石油企業(yè)無(wú)論是從經(jīng)營(yíng)管理上還是從財(cái)務(wù)能力上來(lái)看,，海外并購(gòu)的條件都已經(jīng)十分成熟了,。”第四次行業(yè)金融論壇組委會(huì)主任,、銀行聯(lián)合信息網(wǎng)(下稱(chēng)銀聯(lián)信)總經(jīng)理符文忠說(shuō)。
今年以來(lái),，中國(guó)石油企業(yè)積極實(shí)施了海外戰(zhàn)略,，頻頻出擊，海外收購(gòu),、項(xiàng)目合作數(shù)量眾多,，中石化以72.4億美元收購(gòu)瑞士Addax石油公司，被稱(chēng)為轉(zhuǎn)型性收購(gòu),、中國(guó)油氣史上最大的交易,。此后，中石油意圖收購(gòu)西班牙油企Repsol旗下阿根廷業(yè)務(wù)YPF 的75%股權(quán),更是準(zhǔn)備在這次交易中出資145億美元之多,。
此外,，中國(guó)石油企業(yè)還參與了一系列的海外油田開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，為掌握海外石油資源作出了積極的努力,。
但是,，在石油企業(yè)頻頻出擊之余，業(yè)內(nèi)對(duì)于中國(guó)石油企業(yè)曾經(jīng)的失敗仍記憶猶新,，我國(guó)資源企業(yè)海外并購(gòu)所面臨的重重困難不免讓人捏了一把冷汗,。
政治風(fēng)險(xiǎn)始終是資源企業(yè)海外并購(gòu)的重要阻力
提到資源企業(yè)的海外并購(gòu)，政治風(fēng)險(xiǎn)無(wú)疑是繞不過(guò)的一道關(guān)卡,。2005年中海油收購(gòu)優(yōu)尼科就是在政治影響下大敗而歸,。那么，這一輪的石油企業(yè)海外并購(gòu)會(huì)不會(huì)遭遇同樣的困境,？
“中國(guó)企業(yè)海外收購(gòu)的政治壓力正在逐步減弱,，而且中國(guó)企業(yè)也學(xué)會(huì)了繞過(guò)政治敏感地區(qū)進(jìn)行收購(gòu),。如此次中石化收購(gòu)Addax，雖然面臨著庫(kù)爾德地區(qū)的政治風(fēng)險(xiǎn),，但是相對(duì)阻力和風(fēng)險(xiǎn)都不大,。這一收購(gòu)案無(wú)論從戰(zhàn)略角度，還是從財(cái)務(wù)上看無(wú)疑都是可行的,�,！狈闹蚁蚬P者介紹說(shuō)。
事實(shí)上,，在接連幾次海外資源大規(guī)模收購(gòu)失敗以后,，中國(guó)海外收購(gòu)走上了“曲線救國(guó)”的道路，繞開(kāi)美歐等發(fā)達(dá)國(guó)家,，避免在政治問(wèn)題上栽跟頭,。在近期的幾起收購(gòu)中，這種手段十分明顯,。無(wú)論是中海油服收購(gòu)挪威鉆井公司,、中石油收購(gòu)新加坡石油公司，還是中石化收購(gòu)Addax和中石油收購(gòu)Repsol旗下阿根廷業(yè)務(wù)YPF股權(quán),，都避開(kāi)了美歐國(guó)家,，避免觸雷。
符文忠建議,，中國(guó)應(yīng)該積極在非洲,、南美洲和中西亞等地區(qū)尋找機(jī)會(huì)，這將極大的縮減政治阻力,，增加成功率,。
海外并購(gòu)條件成熟，“蛇吞象”不再
除了政治風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的失敗之外,，中國(guó)企業(yè)的“蛇吞象”行為無(wú)疑也是導(dǎo)致失敗的重要原因。
“‘蛇吞象’的收購(gòu)在前幾年中國(guó)企業(yè)的海外收購(gòu)中屢見(jiàn)不鮮,。2005年,，中海油收購(gòu)優(yōu)尼科時(shí)，總資產(chǎn)只有245.4億美元,，所有者權(quán)益9.8億美元,，收購(gòu)的標(biāo)的卻達(dá)到185億美元，中海油無(wú)疑是十分吃力的,�,！钡谒拇涡袠I(yè)金融論壇專(zhuān)家組成員、銀聯(lián)信副總經(jīng)理叢艷認(rèn)為,，這種“蛇吞象”的收購(gòu)即便成功了,，企業(yè)在此后的經(jīng)營(yíng)中也將面臨諸多困難，未免得不償失。
今年來(lái)中國(guó)企業(yè)海外收購(gòu)“野心”稍減,，“蛇吞象”的案例已經(jīng)十分少見(jiàn),，但是此前中鋁收購(gòu)力拓的案例，無(wú)疑又是一起“蛇吞象”的案例,。銀聯(lián)信早在年初接受媒體采訪時(shí)就表示了此次收購(gòu)的擔(dān)憂(yōu),，并且預(yù)測(cè)收購(gòu)難以成功。
“‘蛇吞象’的結(jié)果,，不僅影響到企業(yè)經(jīng)營(yíng),，受到影響的還有貸款銀行，尤其是在并購(gòu)貸款開(kāi)閘的今天,，這種風(fēng)險(xiǎn)極大的收購(gòu)會(huì)給銀行造成更大的傷害,。”符文忠提醒,，不僅是企業(yè),，銀行也務(wù)必要注意警惕此類(lèi)事件的發(fā)生。
所幸的是,，隨著我國(guó)石油企業(yè)的不斷發(fā)展壯大,，經(jīng)營(yíng)的日漸成熟，其海外收購(gòu)已經(jīng)展現(xiàn)出了足夠的成熟性和合理性,。
銀聯(lián)信監(jiān)測(cè)顯示,，在最近的幾起收購(gòu)中，中海油服收購(gòu)挪威鉆井公司報(bào)價(jià)為25.0億美元,。當(dāng)年年末,，中海油服的總資產(chǎn)和所有者權(quán)益分別為82.7億和28.9億美元，完全有能力完成此項(xiàng)收購(gòu)的,。中石化收購(gòu)標(biāo)的72.4億美元更加只有當(dāng)年中石化集團(tuán)所有者權(quán)益的1/10左右,，完全符合“大魚(yú)吃小魚(yú)”的并購(gòu)邏輯。
銀聯(lián)信分析認(rèn)為,，中國(guó)石油企業(yè)的選擇愈見(jiàn)技巧,。中海油服收購(gòu)挪威鉆井公司、中石油收購(gòu)新加坡石油公司,、中石化收購(gòu)Addax,，三家公司都是以石油服務(wù)業(yè)為主，這樣能夠?qū)⑹召?gòu)阻力降到最低,。而如Addax這樣的公司,，雖然目前規(guī)模不大，但前景很好,，不排除做大做強(qiáng)的可能,。
貨幣政策空前寬松,，有銀行幫忙控制風(fēng)險(xiǎn)
除了企業(yè)自身的因素之外，我國(guó)去年年底開(kāi)始實(shí)行的寬松貨幣政策也為石油企業(yè)提供了空前的良機(jī),。
“出擊海外的石油企業(yè)大多都是大型國(guó)企,，如中石化、中石油,、中海油等,，這些企業(yè)規(guī)模大、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定,、還款能力強(qiáng),，往往是銀行貸款的首選目標(biāo)�,！狈闹抑赋�,，無(wú)論是企業(yè)還是銀行，都正處于歷史上最好的時(shí)期,，上半年7.37萬(wàn)億元的天量信貸為企業(yè)提供了最為堅(jiān)固的后盾,。但是，除了作為資金提供方之外,，銀行業(yè)現(xiàn)在更應(yīng)該轉(zhuǎn)型為石油企業(yè)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)和并購(gòu)顧問(wèn),，充分發(fā)揮金融支持作用。
并購(gòu)貸款開(kāi)閘以后,，銀行已經(jīng)可以通過(guò)并購(gòu)貸款的發(fā)放深入到企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中去,，不僅僅是作為一個(gè)資金的提供者，而是作為其中的參與者,。這既是對(duì)企業(yè)并購(gòu)的幫助,，也是對(duì)自身資金的負(fù)責(zé)。
“銀行要時(shí)刻關(guān)注行業(yè)發(fā)展,、變化趨勢(shì),，才能在第一時(shí)間掌握實(shí)時(shí)情況，作出準(zhǔn)確判斷,，并且根據(jù)具體情況和企業(yè)的具體需求提供相應(yīng)的金融解決方案,。”叢艷告訴筆者,，針對(duì)行業(yè)特點(diǎn)提供產(chǎn)品和服務(wù)是銀行專(zhuān)業(yè)化的具體體現(xiàn)，也是未來(lái)中國(guó)銀行業(yè)需要努力的方向,，銀聯(lián)信此次舉辦第四次行業(yè)金融論壇,，就是為了加速推進(jìn)這一進(jìn)程，推動(dòng)銀行更好地為產(chǎn)業(yè)振興和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇作出貢獻(xiàn),。
筆者了解到,，銀聯(lián)信已經(jīng)在石家莊成功舉辦了第四次行業(yè)金融論壇暨十大振興產(chǎn)業(yè)銀企合作系列專(zhuān)題研討會(huì)的第一期會(huì)議——鋼鐵,、有色金屬專(zhuān)題，反響熱烈,。8月份,，石化行業(yè)專(zhuān)題會(huì)議也將拉開(kāi)帷幕。(李軍)
