發(fā)表評(píng)論
4月的小幅減持或許只是個(gè)例外。根據(jù)美國(guó)財(cái)政部7月16日公布的國(guó)際資本流動(dòng)報(bào)告(TIC),，截至5月末,，中國(guó)持有美國(guó)國(guó)債超過(guò)8000億美元,，達(dá)8015億美元,，與4月末的數(shù)據(jù)7635億美元相比,，增持380億美元,，是去年11月以來(lái)最大的單月增持量,。在其他很多國(guó)家已經(jīng)小幅減持美國(guó)國(guó)債的同時(shí)，中國(guó)增持腳步不停，似乎顯示出中國(guó)難以擺脫“增持”怪圈的現(xiàn)狀,。
數(shù)據(jù)顯示,，從去年10月到今年3月，中國(guó)對(duì)美國(guó)國(guó)債的月度增持額分別為659億美元,、291億美元,、142億美元、122億美元,、46億美元和237億美元,。4月44億美元的小幅減持也被專(zhuān)家解讀為“不一定是官方減持”和“不一定就代表了未來(lái)趨勢(shì)”。
而新出爐的數(shù)據(jù)從側(cè)面印證了專(zhuān)家的類(lèi)似觀點(diǎn),。到目前為止,，美國(guó)國(guó)債仍是我國(guó)外匯儲(chǔ)備最現(xiàn)實(shí)和相對(duì)較好的投資渠道。在外匯資金持續(xù)流入國(guó)內(nèi),、外匯儲(chǔ)備持續(xù)高企的當(dāng)下,，中國(guó)因此難以逃脫增持美國(guó)國(guó)債的怪圈。根據(jù)央行的最新數(shù)據(jù),，截至二季度末,，我國(guó)外匯儲(chǔ)備已破2.1萬(wàn)億美元。
但是,，這種“相對(duì)安全”的投資渠道正在變得越來(lái)越不那么安全,。盡管美國(guó)財(cái)政部部長(zhǎng)蓋特納仍在不厭其煩的強(qiáng)調(diào)強(qiáng)勢(shì)美元依舊是美國(guó)的政策，但是看看美國(guó)財(cái)政部最新公布的財(cái)政年度報(bào)告,，他的底氣就不會(huì)那么足了,。
在截至6月30日的2008至2009財(cái)政年度的前9個(gè)月，美國(guó)聯(lián)邦財(cái)政赤字首次超過(guò)1萬(wàn)億美元,。據(jù)奧巴馬政府預(yù)計(jì)，聯(lián)邦財(cái)政赤字到今年年底將達(dá)1.84萬(wàn)億美元,�,！懊绹�(guó)的巨額財(cái)赤有可能造成通貨膨脹加劇、美元貶值,，并對(duì)美國(guó)的主權(quán)信用產(chǎn)生不良影響,。”國(guó)際貨幣基金組織在最近發(fā)布的新版《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告中表示,。
不止是計(jì)價(jià)美國(guó)國(guó)債的貨幣“美元”在承受貶值壓力,，美國(guó)國(guó)債的收益率曲線也呈長(zhǎng)期上升態(tài)勢(shì)，目前十年期美國(guó)國(guó)債的收益率在3.6%附近徘徊,，而國(guó)債收益率的上升預(yù)示著國(guó)債價(jià)格的下跌,。為了打壓美國(guó)國(guó)債收益率的上升，美聯(lián)儲(chǔ)或許會(huì)在未來(lái)調(diào)整其3000億美元的美國(guó)國(guó)債購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃，繼續(xù)認(rèn)購(gòu)7000億至1萬(wàn)億美元國(guó)債,�,！暗缆�(lián)儲(chǔ)購(gòu)買(mǎi)國(guó)債會(huì)大量釋放流動(dòng)性，這將進(jìn)一步加大其在未來(lái)回收流動(dòng)性的難度,，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克明年或?qū)⑿度�,，他的繼任者很難完成這道難題。屆時(shí),，流動(dòng)性泛濫將使美元貶值加速,。”中國(guó)建設(shè)銀行高級(jí)研究員趙慶明說(shuō),。
正是上述原因使得各個(gè)國(guó)家對(duì)于美國(guó)國(guó)債的判斷出現(xiàn)了變化,。根據(jù)TIC中的數(shù)據(jù)，5月份外國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債金額總計(jì)32931億美元(中國(guó)所持有比例大約為24.3%),，較4月的32626億美元增持305億美元,。但持有美國(guó)國(guó)債量居前列的日本、加勒比海地區(qū),、俄羅斯均延續(xù)了4月減持的趨勢(shì),，5月分別再減持87億、99億和125億美元,。英國(guó),、石油出口國(guó)和巴西的增持幅度也不大。
但是,，在其他國(guó)家“減持”的同時(shí),，中國(guó)仍難擺脫對(duì)美國(guó)國(guó)債的依賴(lài)，這恰如美國(guó)前財(cái)長(zhǎng)薩默斯所謂的“金融恐怖平衡”,。
所謂“金融恐怖平衡”,，是指美國(guó)巨額的資本輸出和雙赤字成就了美國(guó)作為世界最大市場(chǎng)的地位，維持了美國(guó)長(zhǎng)期的高消費(fèi),、低儲(chǔ)蓄和低利率,，并吸納了大量中國(guó)等新興國(guó)家的商品；另一方面,，龐大的商品出口使這些國(guó)家外匯儲(chǔ)備急劇增大,，在美元主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系下這些外匯儲(chǔ)備又被迫流回美國(guó)回購(gòu)美元資產(chǎn)，彌補(bǔ)了美國(guó)財(cái)政與經(jīng)常項(xiàng)目赤字,，支持著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展,。這種聯(lián)系將使得中國(guó)不敢輕易大規(guī)模減持。
“4月份僅小幅減持44億就引起市場(chǎng)這么大震動(dòng),，如果中國(guó)大幅調(diào)整外匯儲(chǔ)備存量結(jié)構(gòu),，大量減持美國(guó)國(guó)債肯定會(huì)使其價(jià)格下跌更快,，中國(guó)蒙受的損失更大。但是我們應(yīng)該著眼在增量上的投資多元化,，避免仍然陷入這種怪圈,。”趙慶明說(shuō),。
另?yè)?jù)TIC,，月度美國(guó)凈資本流出為666億美元，其中外國(guó)私人資本流出額為822億美元,，外國(guó)官方資本流入為156億美元,。
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