一方面是CPI,、PPI仍處負增長狀態(tài),，一方面卻是股市、房市的資產價格迅速上升——
● 通脹預期雖已形成，但宏觀經濟實際上仍處通貨緊縮狀態(tài),通脹距離現(xiàn)實還很遠,。
● 樓市與股市的循環(huán)飆升只會導致非理性發(fā)展和泡沫涌現(xiàn),，削弱實體經濟回暖基礎,。
● 經濟前景不明的情況下,，政策不能作太大調整。要重視通脹預期管理,，解決好信貸結構問題,。
資產價格快升 通脹仍是預期
進入年中，樓市升溫跡象愈加明顯,，許多大中城市“地王”頻現(xiàn),，6月房價也出現(xiàn)年內首次同比上漲。與之相呼應,，上證綜指牢牢占據3000點,，相比去年11月的大盤點位，漲幅超過80%,。資產價格大幅上揚不僅印證了宏觀經濟回升的事實,，也讓市場平添了對可能出現(xiàn)通脹的擔憂。
但在半年經濟數據公布后,，通脹隱憂似乎顯得過慮,。據統(tǒng)計，今年上半年,，CPI同比下降1.1%,其中6月份同比下降1.7%,，創(chuàng)10年來新低�,！拔飪r水平現(xiàn)仍處于低位,，宏觀經濟實際上處于通貨緊縮的狀態(tài)�,！蹦Ω固估笾腥A區(qū)首席經濟學家王慶說,，“但近來市場卻普遍關心通脹問題，這說明在一系列因素的引導下,，通脹預期已經形成。但這僅僅是一個預期,，距離現(xiàn)實還很遠,。”
通脹的發(fā)生需要一個最基本條件,，即總需求大于總供給,，而目前我國產能規(guī)模依然相當大，鋼鐵、重化工等行業(yè)產能過剩非常明顯,，企業(yè)投資尤其是民間投資并未真正復蘇,，市場供大于求的關系在短期內難以改變。另一方面,，盡管近期國際原油,、鐵礦石等大宗資源性產品價格反彈，但全球經濟還處于低谷,，輸入性通脹在短期內并不會實現(xiàn),。
通脹預期加強，還有一個至關重要的因素,，即信貸激增,。上半年我國新增人民幣貸款7.36萬億元，遠超5萬億年度貸款規(guī)模,，6月末廣義貨幣供應量同比更是增長28.5%,。中國社科院經濟所宏觀室主任張曉晶認為，信貸激增為樓市,、股市提供了充裕的流動性,，但目前實體經濟并未全面回暖，貨幣流通速度依然很慢,，不會發(fā)生全面的通脹,。
關注通脹預期 控制相關風險
眼下，宏觀經濟剛剛企穩(wěn)回升,，市場出現(xiàn)通脹預期并非完全是壞事,。
股市、樓市等資產價格上揚,，有助于增加百姓的財富效應,；通脹預期也會增強人們的即時購買動力，拉動更多消費,�,！案匾氖牵瑴睾偷耐涱A期會刺激更多的民間投資,�,！蓖鯌c說，目前的回升主要依賴大規(guī)模的政府投資,，關鍵的民間投資并未真正啟動,。在通脹預期背景下，只要有合適的投資項目,，民間資本會更主動,、更積極地投資,，這對夯實經濟回升的基礎，意義重大,。
從歷史和國際經驗來看,，經濟增長和通貨膨脹總是相隨。即便一個經濟體出現(xiàn)了通脹,，只要通脹水平控制在5%以內,，就有利于刺激企業(yè)投資和居民消費，促進經濟增長,�,！皩嶋H上，現(xiàn)在我們最要關注的不是通脹何時發(fā)生,，而是如何穩(wěn)定通脹預期,，防范惡性通脹、滯脹等局面的出現(xiàn),，尤其要警惕個別行業(yè)出現(xiàn)泡沫,。”張曉晶說,。
當前,，宏觀經濟一大特征就是物價低位運行與資產價格飆升并存。據統(tǒng)計,，國內房屋銷售價在今年3月首次環(huán)比上漲后,，連續(xù)4個月保持增長；6月全國土地市場的成交量,、成交價不斷創(chuàng)新高,，土地市場重現(xiàn)“面粉貴過面包”。張曉晶認為,，上半年新增貸款規(guī)模屢創(chuàng)天量,，流動性增強讓許多企業(yè)有能力“砸錢”買地；經濟處于產能過剩狀態(tài),，這些企業(yè)不愿投資實體經濟,，便涌入房地產市場。
股市升溫與此也不無關系,。資金充裕的大企業(yè)通過囤地拉動股價,，在資本市場融資，再拿錢去買地,，形成了一種“囤地—圈錢—再囤地”怪圈,。“這種循環(huán)只會導致樓市,、股市的非理性發(fā)展和泡沫涌現(xiàn),，削弱實體經濟回暖的基礎�,！睆垥跃дf,，解決這一問題的關鍵不在于控制貨幣發(fā)行總量，而是要調節(jié)貨幣流向,、信貸結構,，防止大批資金流入虛擬經濟并助推資本市場泡沫化，使其真正進入實體經濟,；同時,，要拓寬民間投資的渠道，避免民間資本因投資無門而被迫殺入樓市,、股市,。
堅持既有政策 兼顧靈活有效
針對上述判斷，專家認為,，下一步必須繼續(xù)堅持積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策,，不能因為在未來可能出現(xiàn)的通脹，就停止刺激經濟政策,�,？陀^地說，假如只有增加投資支出的財政政策,，沒有適度寬松的貨幣政策相配合,，現(xiàn)有的企穩(wěn)回升態(tài)勢是不大可能出現(xiàn)的�,！敖诮洕鷱吞K的跡象很明顯,，只有繼續(xù)堅持既有政策，才能鞏固和夯實經濟回暖的基石,�,！睆垥跃дf。
經濟回升,，如同逆水行舟,，不進則退。半年多來中央一系列保增長的“重拳”取得明顯成效,，但由于發(fā)展的不平衡,，一些企業(yè)、行業(yè)生產經營較困難,，企業(yè)利潤在持續(xù)下降,，財政增收增支的壓力還很大，產能過剩較突出,。在此關鍵期,，首要任務仍是保持經濟平穩(wěn)較快發(fā)展,，全面落實好中央的一攬子計劃。在這個根本問題上,，不容有絲毫猶豫和動搖,。
王慶認為，經濟增長必然會帶來通脹表現(xiàn),，這也是刺激政策要付出的代價,。在經濟前景不明朗的情況下，政策不能作太大調整,。在特殊時期采取特殊之策,，利遠大于弊。張曉晶表示,，下一步可考慮在保增長的同時更多關注結構調整,，重視通脹預期管理，根據形勢變化對貨幣政策實行動態(tài)微調,，將信貸資金更多投向“三農”,、中西部地區(qū)和保民生、促消費方面,。 (崔鵬)
