外資為何大幅增持中國(guó)債券

　　經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)·中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者 陳果靜

　　中國(guó)外匯交易中心發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,，今年前11個(gè)月,，境外機(jī)構(gòu)投資者在銀行間債券市場(chǎng)合計(jì)凈買入債券9702億元。其中,，11月當(dāng)月凈買入988億元,，環(huán)比增加485億元,。不少機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì),，明年外資將繼續(xù)大幅增持中國(guó)債券，凈流入將大幅突破萬(wàn)億元大關(guān),。

　　境外機(jī)構(gòu)“跑步”入場(chǎng)

　　今年以來(lái),，外資持續(xù)加倉(cāng)中國(guó)債券。今年上半年,，外資凈買入5000億元中國(guó)債券,。今年7月和9月，單月凈買入均超過千億元,，其中7月1404億元,，9月1108億元。

　　持倉(cāng)數(shù)據(jù)也顯示,，境外投資者青睞中國(guó)債券,。中央結(jié)算公司和上清所的托管數(shù)據(jù)顯示，截至今年10月末,，境外機(jī)構(gòu)的債券托管量已增至21276億元,，較2018年末增加了3977億元。

　　外匯交易中心公布的數(shù)據(jù)還顯示,，越來(lái)越多的外資機(jī)構(gòu)進(jìn)入了我國(guó)債券市場(chǎng),。截至今年11月末，共有2517家境外機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入銀行間債市,。今年前11月,，新進(jìn)入我國(guó)銀行間債市的境外機(jī)構(gòu)投資者達(dá)到1331家。

　　近年來(lái),，境外機(jī)構(gòu)不斷增持我國(guó)債券和上市股票,、基金。外匯局統(tǒng)計(jì)顯示,，境外機(jī)構(gòu)持有的合計(jì)規(guī)模從2014年末的2192億美元上升到2018年末的4448億美元,，增長(zhǎng)103%。其中,，持有的債券規(guī)模從1085億美元上升到2638億美元,，增長(zhǎng)143%。

　　開放措施便利外資增持

　　我國(guó)金融市場(chǎng)近年來(lái)一系列開放舉措讓外資進(jìn)入我國(guó)債市更加便利,。今年7月20日,，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)辦公室宣布的11條金融業(yè)對(duì)外開放措施中，就有3條與債市直接相關(guān)：進(jìn)一步便利境外機(jī)構(gòu)投資者投資銀行間債券市場(chǎng),；允許外資機(jī)構(gòu)獲得銀行間債券市場(chǎng)A類主承銷牌照；允許外資機(jī)構(gòu)在華開展信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)時(shí),，可以對(duì)銀行間債券市場(chǎng)和交易所債券市場(chǎng)的所有種類債券評(píng)級(jí),。

　　“在此背景下，我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)的入市機(jī)構(gòu)數(shù)量和成交量不斷刷新紀(jì)錄?！睎|方金誠(chéng)研究發(fā)展部分析師叢曉莉認(rèn)為,，2019年下半年推出的進(jìn)一步便利境外機(jī)構(gòu)投資者措施，以及取消QFII和RQFII投資額度限制等改革,，不僅是我國(guó)債券市場(chǎng)面向境外投資者全面開放的表現(xiàn),，也推動(dòng)了人民幣資本項(xiàng)目下的健康發(fā)展。

　　此外,，利差也是吸引外資流入我國(guó)債券市場(chǎng)的重要因素,。隨著近年全球主要經(jīng)濟(jì)體紛紛降息，中國(guó)債券對(duì)于海外機(jī)構(gòu)投資者的吸引力大幅提升,。瑞銀財(cái)富管理亞太區(qū)投資總監(jiān),、首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡一帆認(rèn)為，人民幣債券相對(duì)于美元債來(lái)說(shuō),，仍然是相對(duì)高收益的債券,。就拿中國(guó)的主權(quán)債與歐洲的主權(quán)債來(lái)比較，目前德國(guó)的10年期,、30年期的主權(quán)債發(fā)行利率已經(jīng)為負(fù),，相比之下，人民幣債券10年期的利率水平在3.2%左右,，而美元債券低于2%,。

　　此外，人民幣匯率趨穩(wěn)也是外資增持人民幣債券的重要支撐,。在今年人民幣匯率破“7”后,，人民幣匯率很快企穩(wěn)，市場(chǎng)各方的預(yù)期也較為平穩(wěn),，這使得外資對(duì)人民幣資產(chǎn)的偏好更強(qiáng),。胡一帆認(rèn)為，雖然印度的債券收益率可能更高,，但其幣值相對(duì)來(lái)說(shuō)沒有那么穩(wěn)定,，所以在債券市場(chǎng)上，幣值較為穩(wěn)定的人民幣債券吸引力相當(dāng)大,。

　　增持趨勢(shì)或?qū)⒊掷m(xù)

　　明年,，在市場(chǎng)普遍預(yù)期全球主要經(jīng)濟(jì)體仍將繼續(xù)降息的背景下，對(duì)中國(guó)債券的增持趨勢(shì)或?qū)⒗^續(xù),。

　　嘉盛集團(tuán)首席中文分析師黃俊表示,，從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)來(lái)說(shuō)，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速高于美國(guó),、日本,、歐洲的增速,。另外，從資金收益的角度來(lái)說(shuō),，在其他國(guó)家降息的背景下,，中國(guó)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益較高。現(xiàn)在全球風(fēng)險(xiǎn)偏好均下降,，像中國(guó)債券這種收益率較高,、風(fēng)險(xiǎn)低的投資產(chǎn)品正是市場(chǎng)所需要的。

　　不少分析認(rèn)為,，境外機(jī)構(gòu)在今年11月增加購(gòu)買人民幣債券的力度,，可能是基于對(duì)明年上半年美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)降息的預(yù)期。法國(guó)興業(yè)銀行的報(bào)告指出,，2020年美國(guó)10年期國(guó)債收益率將會(huì)降至歷史低點(diǎn)1.2%,，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在明年上半年將降息1個(gè)百分點(diǎn)。

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示,，今年的降準(zhǔn)已經(jīng)很大程度表明了央行逆周期調(diào)節(jié)對(duì)于“度”的把握,。若央行在2020年保持當(dāng)前調(diào)控風(fēng)格，貨幣市場(chǎng)利率中樞水平可能依舊相對(duì)平穩(wěn),。

　　叢曉莉預(yù)計(jì),，明年在各渠道將有更加多元化的外資進(jìn)入銀行間債市，境外機(jī)構(gòu)投資者在中國(guó)在岸債券市場(chǎng)將保持凈增持態(tài)勢(shì),，凈流入規(guī)模有望較大幅度地突破1萬(wàn)億元,。